瑞萨接连收购海外公司 Dialog收购八月完成

半导体巨头瑞萨电子在英国半导体制造商收购 Dialog Semiconductor。经各国主管部门批准后，预计于8月底完成。但半导体和经济专家似乎对此次收购有不同的看法，尤其是收购的时机很微妙。瑞萨的收购是在半导体市场行情上升的过程中决定的，因此许多专家认为价格会很高。

不可否认，市场状况的变化可能会破坏瑞萨的业务结构，增加“商誉减值”的风险。今年2月，半导体巨头瑞萨电子宣布收购英国半导体厂商Dialog Semiconductor。收购价格似乎超过60亿美元，预计在获得各国当局批准后于8月底完成收购。通过此次收购，瑞萨电子的目标是建立一种业务结构，将电源管理等半导体技术融入其中，实现收入来源多元化，并以更稳定的方式赚取更多利润。三星电子等韩国主要半导体厂商8月中旬股市暴跌，可能会导致全球半导体市场进入调整阶段。另一方面，也有人对公司的收购表示赞赏。从中长期来看，全球对半导体的需求可能会增长，尤其是在消费领域。瑞萨电子需要在应对短期供需疲软等商业环境风险的同时，通过整合包括收购新增公司在内的组织，建立更高效的业务运营体系。

半导体市场股价也有波动

瑞萨2月8日宣布收购Dialog时，全球半导体市场供需逐渐趋紧，半导体价格及相关公司股价均在上涨。半导体行业的商业情绪一直在上升，尤其是主要制造商。影响因素之一是2018年后中美贸易冲突的影响。为了避免与美国政府对中国的制裁发生冲突，每个国家的领先 IT 公司都将更多的半导体生产外包给台湾省TSMC 和三星电子。尤其是台积电，拥有世界上唯一一条线路线宽5纳米的逻辑半导体生产线。结果，包括台积电在内的许多半导体制造商都将生产线从尖端类型收紧到通用类型，例如用于汽车的微型计算机。2 月，三星电子的工厂因德克萨斯州的寒潮而停工，3 月，瑞萨电子位于茨城县的 Naka 工厂发生火灾。半导体短缺变得更严重了。情况严重到4月份，美国敦促韩国和台湾省等半导体制造商争相供应车载半导体。不过，从7月左右开始，内存半导体，尤其是个人电脑临时存储数据的DRAM，厂商抢库存的动作已经停止，供需开始有些松动。这体现在台湾资本加权指数（TAIEX）和韩国综合股价指数（KOSPI）的下跌，准确反映了全球半导体市场的变化。8月5日至17日，TAIEX连续9天下跌，跌幅为5.5%。同期，KOSPI 指数下跌 4.2%。台湾省股市跌幅略高的部分原因是对中国经济放缓的担忧，中国是全球领先的半导体需求地区之一。

瑞萨的并购战略成为全球半导体公司

瑞萨收购Dialog的主要意图是加强其车载半导体以外的业务结构。瑞萨的主要业务是汽车半导体的设计、开发和生产，包括控制汽车运行、停止和转向的微型计算机。瑞萨是全球微控制器市场上仅次于荷兰恩智浦半导体的第二大制造商。2008年10-12月期间，在中厂发生火灾之前，瑞萨的车载半导体业务约占总收入的一半。此外，近年来，瑞萨通过收购海外公司加强了其非车载半导体业务。瑞萨将收购的Dialog在智能手机中安装的电源管理集成电路、工业设备中使用的功率半导体以及使用5G通信等高速通信的物联网的半导体相关技术方面具有优势。直到 2019 年左右，美国对苹果的销售额约占总销售额的 70%，但由于 IoT 相关半导体业务的加强，销售目的地变得多样化。对于瑞萨来说，收购Dialog是加强非车载领域半导体业务的重要一环。通过收购功率半导体公司Intersil和通信相关半导体公司IDT之后的Dialog，瑞萨将整合车载、功率半导体和IoT相关芯片的技术能力，在全球范围内实现收入来源的多元化，旨在成长为一家半导体公司。不过，在半导体供需趋缓迹象开始显现、调价风险加大的情况下，此次收购策略是否会带动瑞萨的可持续增长，在经济和半导体专家之间存在争议。一些主要投资者担心此次收购会扩大瑞萨的防御范围，从而降低其在汽车半导体方面的优势竞争力。

半导体短缺会逐渐消失，中长期需求将稳步增长，未来发展需密切关注收购结果。考虑到未来世界经济半导体周期的发展，短期内市场行情将逐渐见顶，供需紧张感将有所缓解。价格将以DRAM等存储器半导体为中心进行平衡，未来23年全球半导体短缺有可能逐渐消失。另一方面，即使价格出现暂时性下跌，半导体市场也会回暖并再次上涨。这是因为从中长期来看，整个全球经济中与 IT 相关的投资将增加。尤其是汽车、智能手机等消费领域对尖端芯片的需求将会增加。由于智能手机计算能力的提高、电池寿命的延长以及汽车向电气化的转变，对逻辑半导体、图像处理传感器、微型计算机和功率半导体的需求应该会增加。预计能够领先于其他公司实现包括微型化在内的尖端制造技术的公司的市场份额将增加。除了车载设备外，瑞萨电子针对物联网等领域的半导体需求进行并购的积极姿态是增长不可或缺的因素。问题是收购决定的时机是否正确。首先，这次收购是在股价居高不下（资金成本高）的情况下决定的。不可否认，市场状况的变化可能会破坏瑞萨的业务结构，增加“商誉”减值的风险。目前也不清楚在收购多家公司后如何进行组织整合（PMI）。为了打消这种顾虑，瑞萨管理层需要将组织凝聚在一起，以带动员工的集中度，提高业务运营效率，增强盈利能力。